什么是日元利差交易，市场为何担忧？
东京 — 日元升至七个月高点，使得投资者开始质疑日元利差交易的持续性，而这曾是全球金融市场的重要支撑。
据路透社报道，随着日本央行（BOJ）加速加息的预期升温，这一策略面临压力。
甚至有预测称，日本央行可能在下周的会议上加息。
以下是日元利差交易的运作方式及其对全球市场影响的解释。
日元利差交易的运作方式
利差交易通过借入日元或其他低利率货币进行。
这些资金随后被用于购买收益率更高的货币，如美元、墨西哥比索、新西兰元以及其他新兴市场货币。
多年来，日元一直是利差交易融资的首选货币之一。
投资者利用借入的日元资金购买债券或其他提供更高收益的投资工具。
在通常较短的投资期结束时，投资者将投资收益兑换回日元以偿还贷款。
目前，美元-日元利差交易的年收益率通常在2.5%至3.5%之间。
这个数字反映了美国和日本之间的利率差异，如果日元在此期间走弱，收益率还会增加。
与2024年投资者通过该策略获得的约5%至6%的收益率相比，目前的收益率较低。
在东京和华盛顿于7月底干预买入日元后，利差交易投资者似乎开始将资金转向瑞士法郎。
当前蓬勃发展的日元利差交易在2013年前首相安倍晋三执政期间开始流行。
当时，日本实施了量化和定性货币宽松政策，而美国利率开始上升，日元走弱。
2022年和2023年，随着美联储积极加息以抑制通胀，该策略变得越来越受欢迎。
与此同时，日本央行仍将短期利率维持在负区间，日元继续走弱。
日元利差交易的规模
关于日元利差交易的规模没有确切数字。
以日元为资金的交易总额难以直接计算，因此投资者使用多种指标来估计其规模。
根据Jefferies对国际清算银行数据的分析，3月份跨境日元贷款达到创纪录的360万亿日元，约合2.34万亿美元。
这个数字是过去三十年来最大的利差交易积累。
另一个指标可以从日元空头头寸中看出。
美国商品期货交易委员会的数据显示，截至9月1日的一周内，日元净空头头寸达到92,227份合约。
这一数字连续第三周上升，但仍远低于7月1日当周创下的163,412份合约的两年纪录。
实际的利差交易规模可能更大，因为对冲基金和使用计算机系统的基金通常会利用杠杆。
利差交易逆转的风险
无论规模多大，利差交易的突然逆转都可能对全球市场产生巨大影响。
这种情况发生在2024年7月，当时日本央行意外加息至15年来的最高水平。
日元随后在几天内从约154兑1美元飙升至约141。
利差交易投资者被迫平仓。
这一行动引发了全球股市的连锁抛售，包括日本日经指数一天内下跌12.4%。
目前还没有迹象表明类似情况正在发生。
日本央行官员几周来一直在发出加息即将到来的信号，并且可能还需要进一步加息。
在日元走强的情况下，股市也能够消化这些紧缩货币政策的信号。
分析师认为，日元走势仍保持有序，这表明在下周日本央行重要会议前投资者情绪正在发生变化。(ARF)
